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十月油脂,敢问路在何方?

时光荏苒、岁月如梭,不知不觉间2016年已经走过四分之三,回顾前三个季度,油脂价格整体呈阶梯式攀升之势不断向上探高,第一季度沿海一级豆油主流价位在6050-6210元/吨一线,第二季度则上升至6100-6310元/吨一线,时至第三季度,价格则进一步涨至6300-6410元/吨一线,整体价格较2015年末的5750-6070涨340-550元/吨。大体上来讲,除了天气原因引发美豆期价宽幅震荡之外,?#24335;?#38754;的介入也加剧了豆油行情的波动,加上三季度棕榈油供应异常紧?#25856;?#20854;强势上涨,成为油脂界的“领导者”,?#39184;?#25512;动豆油行情不断走高。

 
  现如今,国庆“十一”长假已过,而在假期中,USDA公布的季度库存低于市场预期,技术?#26376;?#30424;以及空头回补的提振,出口检验数据强劲,美豆一度(10月3日)收高至973美分/蒲式耳,但好景不长,随着季节性收获压力以及收成预期被上调影响,此后美豆承?#20849;?#22238;吐之前大部分涨幅。国庆期间美豆整体呈先扬后抑态势,但总体仍较节前温和上涨,截止10月7日,CBOT大豆11月合约收盘在956.75美分,较节前(9月30日截止15:00)的949.75涨7美分。虽然之后回吐了此前不少涨幅,但在丰产压力较大的背景下,能有此番表现足以令人欣慰。
 
  国庆期间,商品期货亮点是原油与黄金,这两大商品走势迥异,原油涨3.1%,曾一度?#40644;?0美元大关至50.74美元。但黄金期价却出乎意料大幅下跌4.6%,创下三年来单周最大跌幅。说到大涨与大跌,往年十月让人记忆犹新的豆棕涨跌是在那年呢?我们通过历史数据可以作出一个简单的对比:跌价年份让大家惊心动魄当然是2008年那个难忘的十月,棕油1月合约跌了30.49%,豆油跌了21.62%。至于涨,十年来10月份棕油最大的涨幅是在2013年,1月合约涨了12.56%;豆油最大的涨幅是在2010年,1月合约涨了6.41%。
 
  今年十月油脂行情将会如何演绎,路究竟在何方呢?
 
  棕油方面
 
  10月份的走势似乎难以像9月份那么?#27490;郟?#22240;为棕油产量进入恢复期。市场预计马来西亚9月棕榈油出口料降至153万吨,较上月的181万吨?#21520;?#39640;位下滑15.5%。吉隆坡的一位交易商称,9月需求较8月的?#21520;?#39640;位下滑,10月出口预期将进一步走软。9月棕榈油库存可能自上月触及的近六年低位增加,据调查显示,马来9月棕榈油库存料增加3.1%,至151万吨,为6月以来的首次增加。9月棕榈油产量预计较8月攀升4%至177万吨,为去年10月以来的最高水平。产量上升?#39029;?#21475;需求下滑,或将拖累基准棕榈油价格下跌,马盘价格已经自9月底触及的五个月高位下滑7%。短线来看,预计大连盘棕榈油明日恢复交易后有回调压力,1701合约?#36335;?#25903;撑位在5304元/吨。
 
  豆油方面
 
  10月豆油整体走势或将会强于棕榈油。首先,对于油脂而言,今年棕榈油库存之低令人咋舌,目前全国港口棕榈油库存量最新在32万吨左右,仍远低于5年平均库存为60-70万吨,处于历史低位区。而因豆棕价出现历史性的倒挂,当前沿海棕榈油均价为6382元/吨,而豆油均价在6370元/吨,棕油要仍高出豆油12元/吨,棕油与豆油价格?#20013;?#20498;挂,市场均不认可当前棕榈油价格,基本弃之并转向采购豆油和菜油,有利于豆油需求放大,使油厂豆油供应基本无压力。
 
  外围方面,国际原油期价已经从前期低点43.06美元涨至50美元关口附近,因石油输出国组织(OPEC)意外达成冻产协议,为8年以来首次达成冻产协议,OPEC同意将石油产量限制在3250-3300万桶/?#28072;?#38388;。而阿尔及利亚能源部长周四指出,?#25918;?#20811;减产规模可能比协议多出1%;?#25918;?#20811;寻求的油价最初目标在50-55美元/桶的区间。同?#20445;?#32654;国EIA公布的数据显示,截至9月30日当周的EIA原油库存减少297.6万桶,连续五周录得下滑,远低于此前彭博调查分析师所预期的增加150万桶。而周二API也报告了原油库存760万桶的意外大降。
 
  最后,继9月30日晚,北京、天津出台楼市调控政策后,整个国庆期间各地的楼市政策接踵而来。据澎湃新?#25856;?#29702;,10月1日至10月7日国庆期间,共有18个城市启动楼市调控政策。主要涉及上调购房贷款首付比例以及限制已经拥有一套或二套房的?#29992;?#36141;买更多的房产,以及增?#27833;?#22320;供应、限?#21697;?#20215;过快上涨等措施。如此一来,楼市的?#24335;鷚步?#20250;转移阵地,有可能对大宗商品形成潜在利好。
 
  不过,当前市场仍面临一些抑制行情的利空因素:
 
  1)、10月13日美国农业部将公布月度供需报告,因已经收割的美豆单产良好,各机构纷纷上调产量预估,分析师平均预期,美国2016/17年度大豆产量为42.86亿蒲式耳,大豆单产预计为每英亩51.5蒲式耳,福四通周一报告称,将美国2016年大豆单产预估上调至每英亩52.5蒲式耳的?#21520;?#39640;位,该公司上月报告预估为每英亩50.1蒲式耳。福四通将美国大豆产量前景上修至43.57亿蒲式耳,该公司上月预估为41.63亿蒲式耳。福四通最近几个月产量预估与美国农业部比较接近,因此市场较为关注。如果10月USDA报告显示单产达52蒲式耳以上,那么美豆很有可能会再现收割低点,不排除跌向920美分一线的可能。若跌破,那么美豆将直指900美分大关。
 
  2)、政府抛储菜油也是重要的一面,是否会在本月抛储也是一枚定时炸弹。上轮国储2015年12月11日至2016年6月1日共计划抛售菜油300.2388万吨,?#23548;?#25104;交228.409万吨,成交均价在5310-5668元/吨,成交率达76.08%,市场承接率非常之高,油脂价格应声而下。有消息称,国储很有可能在10月或11月份再次向市场投放菜油。
 
  总体而言,鉴于美豆收割上市压力,预计10月份豆油行情或有阶段性震荡回调压力。但第四季度将迎来两个大节备货,阶段性淡季过后,“元旦、春节”备货一般在12月份将启动,市场需求将回暖,届时如果油脂行情再上涨,豆油或是下一个领涨?#30830;妗?#28982;而,美豆丰产毕竟已成定局,对市场有?#25856;抵市?#30340;利空影响,这将抑制行情上涨步伐。初步预计,大连盘豆油1701合约支撑位在6180元/吨,若跌破,或将下探至6100元/吨关口,上方阻力位为6486元/吨。
 

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